(1) Miếng bánh thị phần tiếp tục được cải thiện, duy trì vị trí dẫn đầu: tiếp tục chiếm lĩnh, thâu tóm thị trường như xu hướng hiện nay tại Trung Quốc
(2) Năng lực sản xuất đang được đẩy mạnh, ước tính sản lượng tiêu thụ thép Xây dựng năm 2018 của HPG sẽ đạt khoảng 2.7 – 2.8 triệu tấn. Nhà máy Tôn mạ màu công suất 400,000 tấn/năm cũng sẽ đi vào hoạt động
(3) Mảng Thép tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu trong nước và thuế CBPG. Giá thép cây nội địa tại Trung Quốc đang là 686 USD/tấn (khoảng 15 triệu VND/tấn), góp phần hạn chế lượng thép nhập khẩu vào Việt Nam.
(4) Giá thép tăng theo xu hướng của giá quặng thế giới: Giá quặng thế giới đầu năm 2018 đang trong xu hướng tăng, kỳ vọng lạc quan cho giá thép của HPG trong Q1/2018.
(5) Doanh thu từ bất động sản và nông nghiệp: Mandarin Garden 2 dự kiến sẽ ghi nhận hầu hết lợi nhuận (khoảng 500 tỷ) trong năm 2018, lợi nhuận đóng góp của mảng nông nghiệp chưa đáng kể
(6) Tiến độ đầu tư dự án Dung Quất: thực hiện nhanh, kịp tiến độ, dự báo HPG sẽ phải tăng thêm nợ vay khoảng 8,200 tỷ đồng để phục vụ dự án Dung Quất trong năm 2018.
Sản lượng xuất khẩu thép của Hòa Phát cũng đạt mức cao với 30.800 tấn đã được xuất đi các nước Mỹ, Úc, châu Á theo đường biển. Tính riêng ba ngày khai xuân sau kỳ nghỉ tết (21-23/2/2018), thép xây dựng Hòa Phát đã tiêu thụ tới gần 50.000 tấn, bao gồm 15.000 tấn thép xuất khẩu đi thị trường Mỹ.
Khu liên hợp gang thép Hòa Phát tại Kinh Môn, Hải Dương đã duy trì sản xuất liên tục trong dịp Tết Mậu Tuất để đáp ứng nhu cầu thị trường. Trong tháng 2 vừa qua, sản lượng của các Nhà máy thuộc Khu liên hợp đều vượt kế hoạch đề ra. Nhà máy cán thép đạt 146.000 tấn, tăng 14% so với tháng 2/2017. Nhờ duy trì sản xuất ổn định toàn bộ các dây chuyền xuyên suốt dịp Tết, kế hoạch sản xuất và bán hàng của thép Hòa Phát không bị ảnh hưởng trong tháng 2 và cả quý I.
LỢI NHUẬN 5 NĂM TỚI TĂNG TRƯỞNG TRUNG BÌNH HƠN 20%/NĂM:
(1) Trong ngắn hạn, dự án Mandarin 2 có tổng lợi nhuận hơn 500 tỷ đồng dự kiến sẽ ghi nhận một phần vào quý 4 năm 2017 và phần lớn vào quý 1 năm 2018. Diễn biến giá thép và quặng vô cùng thuận lợi dự báo đem lại mức biên lợi nhuận hấp dẫn cho Hòa Phát trong quý 4/2017 và quý 1/2018. Giá thép thanh Trung Quốc đã tăng liên tục hơn 51% so với hồi đầu năm, do đó giá thép Hòa Phát cũng có những điều chỉnh tăng nhẹ. Trong khi đó, giá quặng sắt đã giảm hơn 17% tính từ đầu năm 2017.
(2) Trong trung hạn, nhà máy tôn mạ màu mới dự kiến đi vào hoạt động vào năm 2018 sẽ đóng góp vào tăng trưởng doanh thu cho HPG. Với ưu thế về chuỗi giá trị khép kín, HPG có thể giữ mức biên lợi nhuận của mảng tôn mạ ở mức thấp vì mục tiêu thâm nhập thị trường, do đó giá các sản phẩm tôn mạ màu của HPG dự báo sẽ khá cạnh tranh so với sản phẩm của những doanh nghiệp có vị trí tại miền Nam như HSG, NKG,...
(3) Trong dài hạn, vị trí số 1 ngành thép của HPG ngày càng được củng cố khi trở thành DN sản xuất thép tích hợp đầu tiên của Việt Nam đối với cả thép xây dựng và ống thép, tôn mạ. Khu liên hợp Dung Quất hoàn thành vào năm 2019-2020 sẽ nhân đôi công suất thiết kế sản phẩm thép xây dựng. Việt Nam vẫn đang trong thời kì xây dựng cơ sở hạ tầng với CAGR (tỷ lệ tăng trưởng kép) tiêu thụ thép 5 năm đang ở mức rất hấp dẫn khoảng 20%.
Sản xuất thép cuộn cán nóng năm 2018 được kỳ vọng tăng tới 154% so với 2017. Chiều ngày 25/1, tại cuộc Hội thảo Tổng kết năm 2017 đối thoại công nghiệp thép Việt Nam và Thế giới 2017- dự báo 2018, ông Nguyễn Văn Sưa cho biết, sản xuất các mặt hàng thép trong năm 2017 đạt 22,027 triệu tấn, tăng 23,5% so với năm 2016. Dự báo toàn ngành thép năm 2018 sẽ tăng trưởng sản xuất khoảng 20 -22% so với năm 2017. Trong đó, thép xây dựng tăng 10%, thép cuộn cán nóng 154%, thép lá cuộc cán nguội 5%, thép ống hàn 15%, tôn mạ vàng và sơn phủ màu 12%.
Khuyến nghị: MUA cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 79,300 đồng/cp (+20.2% so với mức giá đóng cửa ngày 28/02/2018) theo phương pháp định giá FCFF (giả định WACC là 13.04% và g =2%) và PE (giả định PE mục tiêu là 13x).
(Nguồn Broker SSI)
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét